世界要闻：2月铜价高位徘徊 3月消费有望回温中旬后库存将逐步下降【SMM月度展望】

2023-03-08 19:00:42 来源：SMM

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SMM3月8日讯：沪铜主力以69030元/吨的价格开启了2月的征程，整个2月基本上维持在高位徘徊，2月铜消费复苏不及预期，又没有更多利好消息带动，其上扬的脚步打了个“趔趄”，出现了中断，最终沪铜2月月线告别四连阳，以0.58%的跌幅告终。进入3月，沪铜月初受益于我国2月制造业PMI升至52.6%，景气水平继续回升的利好带动，进行了一波拉升。但由于鲍威尔再度放“鹰”，使得铜价再度承压回落。3月8日日盘收跌0.98%。3月铜价是继续向上突破还是承压下滑？SMM认为，后市还得关注房地产、家电和电网等对铜消费的拉动效应，以及美非农和通胀数据等对美利率政策及大宗商品的影响。

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现货方面：以SMM1#电解铜现货2月份的均价走势为例，2月1日，其均价报69565元/吨，2月28日，其均价报68575元/吨，月内跌了990元/吨，2月的月内涨幅为1.42%。SMM1#电解铜2月均价的高点出现在2月22日，当日均价报价70315元/吨。

产量方面：2月SMM中国电解铜产量为90.78万吨，环比上升6.4%，同比增加6.49%；且较预期的89.93万吨多0.85万吨。2月虽然有一家冶炼厂提前检修，但得益于新投产的冶炼厂产量持续上升，且完成检修的3家冶炼厂在2月复产情况良好，实际产量要较预期多；另外部分冶炼厂在经历完春节低开工率后，2月有开门红的任务令其开工率明显上升。在上述利好的支撑下，2月电解铜的产量不管环比还是同比都出现较大幅度的上升，2月电解铜行业的整体开工率为84.87%，环比上升5%。

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库存方面：春节假期过后，电解铜库存呈现快速累库。二月份下游消费恢复不及预期，且在贴水行情下冶炼厂持续发货至仓库，电解铜社会库存始终居于高位水平，而保税区库存在外强内弱的格局下，比价迟迟未能修复，出口窗口大开之下保税区库存也呈现持续增加。截至2月27日SMM主流地区电解铜库存为32.54万吨，SMM电解铜保税区库存为17.35万吨，合计为49.89万吨。

保税库存方面：据SMM调研了解，上周五（3月3日）国内保税区铜库存环比（2月24日)增加1.17万吨至18.52万吨。其中广东保税库环比下降0.35万吨至1.75万吨，出库增长为主；上海保税库环比增长1.52万吨至16.77万吨。本周库存增量主要由国内冶炼厂出口及到港提单入库所贡献。本周进口亏损维持在600-1200元/吨区间波动，国内冶炼厂出口意愿不减，而境外到港提单在进口比价持续亏损情况下无人问津，洋山铜溢价下行，贸易商以入库为主。预计本周保税库存仍继续增长，国产出口货源将继续贡献增量。

2月铜市分析

2月铜市基本面虽有起色，但消费复苏不及预期，以及铜价徘徊在高位抑制了部分企业的买兴，使得铜价整体维持着震荡的格局。

消费方面：

铜杆行业开工率一直未达到预期水平：2月受价格、终端消费疲软等因素干扰，下游电线电缆及漆包线的订单增量有限，尤其是中小型企业订单多不理想的影响。下游消费表现孱弱，部分铜杆企业成品库存居高，无奈调慢生产节奏。另外，即使精废杆价差扩大至千元/吨上方位置，再生铜杆企业订单也未达到“繁忙”的景象，可见终端消费回温不及预期。》点击查看详情

电线电缆开工率超预期回升：据SMM调研，2023年2月电线电缆企业开工率为71.27%，环比大涨22.70个百分点，同比增长11.52个百分点。其中大型企业开工率为73.51%，环比增长24.72个百分点，增幅较大；中型企业开工率为61.32%，小型企业开工率为47.13%，中小企业仅小幅回升。》点击查看详情

3月铜市展望

库存方面：三月伊始消费逐渐复苏，铜产业各端口消费都有逐步回暖的迹象。截至3月3日SMM全国主流地区铜库存为30.91万吨，较上周五减少1.63万吨。值得关注的是，上周全国主流库存的去库幅度较大是主因冶炼厂出口增多，入库较少。SMM认为电解铜库存或将迎来拐点。一方面，随着季节性旺季的逐步显现，消费也将持续回温；另一方面，国内部分冶炼厂将于三月中下旬开始检修，国产电解铜量将受到部分影响，且短期内内外盘比价修复有限，进口窗口紧闭下，进口铜到港量也相对有限，预计三月中旬后电解铜库存将逐步下降。

产量方面：进入3月，尽管有3家冶炼厂有检修计划，但据SMM了解这些冶炼厂已经补足阳极板等原料，3月实际产量并不会因检修而减少。其次，华中地区新投产的冶炼厂3月的产量将进一步走高；再次，春节后粗铜和废铜的供应量略有增加，冶炼厂采购冷料相对容易，产量并未受此影响。另外，据SMM了解虽然近期海外矿山不利消息较多，但国内冶炼厂的铜精矿库存较为充裕生产正常。最后，尽管部分冶炼厂3月产量的统计周期是从25日到次月25日，2月只有28天令统计产量数据出现一定下滑；但更多的冶炼厂产量的统计周期是自然月，生产天数增加产量也将水涨船高。

消费方面：随着季节性旺季的临近，铜消费也有望继续回温。从目前来看，空调、小家电、家装线等终端消费虽未见明显起色，但也有回温的迹象，而基建等国网订单也将在三月中下旬陆续招标释放,，且两会召开在即，在国内地产、经济等各项利好政策的刺激下，下游对于消费仍抱有一定的期待。

电线电缆方面：据SMM调研，多数线缆企业在2月中上旬交完急单后，2月末3月初新订单增幅明显放缓。终端消费来看：电网多数订单将于4-5月份陆续交货，3月配网新订单较少，但部分去年因疫情积压项目仍将带来一定增量；随着2023年硅料等环节新产能释放，成本将继续回落，此前受低收益率压制的地面电站装机有望迎来复苏，装机比例有望回升；“保交楼”政策下竣工面积总量望持续修复，地产铜消费趋势环比将有所回温。

对于铜价的后市，SMM认为，后市需要继续关注铜库存的去库情况，关注房地产、家电和电网等对铜消费的拉动效应，以及美非农和通胀数据等对美利率政策以及大宗商品的影响。